食神

一 | 本月，比特币庆祝其10岁生日。    一、当日行情分析                    1、市场观察——ETF持续大额成交                    1月28日，沪指、深成指冲高回落，创业板指高开低走。

二 | 沪深两市成交额2.97万亿，今日市场全天震荡，三大指数涨跌不一。沪指涨0.27%，深成指涨0.09%，创业板指跌0.57%。

三 | 回顾过去的十年，多么激动人心的过山车体验！从最初的不可用性，到见证比特币价格指数飙升的荷兰郁金香供应商，再到基于其基本区块链技术的模仿者。今日市场的结构性分化愈发明显，赚钱效应集中在有色、油气、化工、煤炭等周期股之中，而其余方向大多以调整为主，在流动性仍相对充沛的环境下，各热点间始终保持相对良性的轮动结构。

四 |                              2026年1月中旬以来，宽基ETF开始大规模、有组织的减持操作。这次减持发生在2026开年A股市场连续上涨、部分题材炒作过热之后。去年，比特币的价格急剧下跌。监管层通过此举直接为市场情绪“点刹”，目的是引导市场从“快牛”转向“慢牛”。                   市场短期降温往往为中期布局提供窗口，应避免情绪化的追涨杀跌。这是硅谷的两个词：头痛！十年前，中本引入了比特币的概念；他开发的比特币“创世块”引起了全球范围的热潮。比特币拥有财富创造（对早期用户而言）和制度破坏（特别是对中央银行而言），就像我们眼中的硅谷一样。

五 | 如果你认为像Facebook和谷歌这样的公司是通过操纵公众来赚钱的，不管他们对社会造成什么样的伤害，那么你真的应该仔细听比特币的故事。在权重股因ETF减持而承压的同时，市场整体并未出现恐慌性下跌，多个题材股保持活跃，中证500、中证1000等指数甚至逆势上涨                              2、多家房企称已不被要求上报三道红线——房产又行了？                    实施三道红线的目的是限制房企负债规模增长，防止房企规模激进扩张，当前来看，政策目标已经实现。

六 | 诺姆·科恩是一位富有创造力的作家，《通晓一切》的作者，主要讲述硅谷的传奇历史。房地产市场经历4年深度调整，房企经营思路发生根本性转变，我国房地产在构建新发展模式，房企普遍不再把规模作为最重要目标，而是转向寻求高质量发展。

七 |                    为控制房地产企业有息债务规模，监管部门2020年8月出台新规，设置了“三道红线”，具体指标为，剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%、现金短债比小于1倍。

八 | 2021年“三道红线”政策扩围至数十家房企，监管部门要求这些房企每月上报“三道红线”指标。                             3、海外云涨价，国内云受益                    谷歌正式发布将于2026年5月1日对CDN Interconnect、Direct Peering、 Carrier Peering等方式进行数据传输的价格进行调整，其中北美地区翻倍。与大多数记者相比，我对比特币的认识相对早（当比特币的价格为17美元时，它经历了从当时的价格暴跌中复苏的过程）。此前，亚马逊云科技（AWS）上调其EC2机器学习容量块价格约15%，此举被视为AI算力资源紧缺背景下云计算定价逻辑的重大转变。

九 |                    国内云服务行业在过去很长一段时间里，都处于降价补贴的阶段，核心目的是推广客户、抢占市场。而当前的变化，首先源于需求端的爆发。我记得，当一个巫师发明了一种无法复制的虚拟货币——对数字货币来说是一个明显的挑战——并通过不断更新的、未经处理的账本向所有拥有这枚硬币的人宣布时，我认为这是一个不可思议的思想实验。托管需求持续激增，过去一年，尤其是互联网大客户的token需求实现了10倍增长，今年仍将保持10倍甚至几十倍的增速，且可能远超市场预期。

十 | 我发现有几家公司愿意接受比特币，一家在佛蒙特州，一家在匈牙利，但他们似乎对比特币所做的一切努力持不可知论。如clawdbot等通用Agent，其所需的推理算力或token需求，几乎是去年基础需求的数十倍甚至数个数量级。即便如此，比特币似乎是一种潜在的强大的在线协作工具。也许这是一种不用换钱就可以贷款的方法？毕竟，维基百科也是一组狂热分子用来创造价值的代码；它透明地工作，它的最新版本允许任何人编辑和获得报酬。

十一 | 但我不明白为什么任何人都同意接受这笔付款而没有建立一个共同的信念。当下爆款应用的任务需求量都远超过去的单程交互需求，再叠加多模态技术（如达摩院相关多模态方案），需求再度攀升几个数量级。（当时，我的故事出现在一家全国性报纸的商业版上；现在回想起来，我对商业一无所知。

十二 | 因此，推理需求的量级远远超出了当前存储、CPU乃至云服务的供给能力——尤其是云推理算力的供给，由于需求呈现非线性爆发，其传导速度远超预期。

十三 |                    国内大厂大概率会在未来一个月内快速跟随，后续市场将出现更多验证信号。

十四 |                              二、学习型组织——铝涨价                    （一）铝价为啥涨？                    铝价上涨不是短期炒作，而是 “供给卡脖子 + 需求猛增长 + 成本硬支撑 + 库存见底” 四重合力推动的结果，像一个水池进水口被堵死、出水口开得大、水位还很低，价格自然易涨难跌。                   1、供给端：中国划了 “4500 万吨红线”，全球都扩不出产能                    中国是全球铝生产 “一哥”，占全球总产能 55%，但早在 2017 年就给电解铝划了4500 万吨 / 年的产能天花板，2025 年又再次明确 “只减不增”。）2011年，确实有一些不祥的迹象。

十五 | 这道红线就像给铝生产上了 “紧箍咒”，国内企业就算想多产也没额度，2025 年产量增速仅 0.4%，几乎停滞。         海外扩产更难：建铝厂要耗大量电（一吨铝需 1.3 万度电，相当于普通家庭 10 年用电量），还得过环保、社区审批等多重关卡。比特币操作软件的主要开发者Gavin Andresen告诉我，从市场价值的角度来看，比特币的价值等于一枚硬币的价格乘以流通中的所有硬币。

十六 | 印尼、中东虽在扩产，但电力短缺、建设周期长，实际投产远低于计划，全球铝供给弹性已降到历史最低。                   2、需求端：新能源成 “增长引擎”，传统领域也稳得住                    铝不再只是建筑、家电的 “老材料”，正成为新能源革命的 “香饽饽”：                    新能源汽车：轻量化是降能耗关键，新能源车单车用铝量比燃油车多 56%，2026-2030 年需求增速约 25%                         光伏 / 储能：光伏边框、储能电池外壳都靠铝，这两个领域需求增速分别达 18% 和 30% 以上                         传统领域：建筑竣工回暖 + 旧改推进，电网特高压建设加速，这些领域仍贡献 3-10% 的平稳增长                         全球铝需求将从 2025 年 7800 万吨增至 2030 年 9000 万吨以上，新能源贡献超 60% 增量，供需缺口正持续扩大。思想实验变成了一次冒险。                   3、成本端：“固体电力” 名不虚传，能源涨价直接推高铝价                    铝有个别名 ——“凝固的电”，电力成本占生产总成本 40-50%，电价每涨 1 分钱，一吨铝成本就加 130 元。AI 时代全球电力紧张，电价易涨难跌，给铝价筑了 “成本底线”。         还有两大成本推手：一是铝土矿（铝的 “原料”）中国超 60% 依赖进口，几内亚等主产地供应不稳定，价格易波动；二是碳成本上升，欧盟 CBAM、中国碳交易市场让高排放的铝生产额外 “花钱”，2030 年碳成本或达 200-300 元 / 吨，进一步抬升价格中枢。

十七 |                    4、库存端：全球 “家底” 见底，一点风吹草动就涨价                    目前 LME 铝库存不足 100 万吨，国内社会库存约 80 万吨，均处近 5 年低位。

十八 | 低库存就像 “蓄水池没多少水”，一旦需求超预期或供给出点问题，价格就会剧烈波动。2026-2027 年全球铝市场预计维持缺口，库存持续去化将强化价格弹性。（按照安德烈森的方法，比特币市值达到1亿美元；到2017年底，比特币市值达到3000多亿美元的峰值。                   铝价上涨是 “供给刚性 + 需求爆发 + 成本支撑 + 低库存” 的必然结果，不是短期炒作。中期（2026-2028 年）大概率维持高位震荡，长期则要看印尼产能是否超预期、再生铝替代进度和全球经济周期。对普通人来说，这意味着家电、汽车、建材等用铝产品可能涨价，而对投资者，铝产业链的结构性机会值得关注。                             （二）重点公司                    1、百通能源                    百通能源原本的主业是工业园区的集中供热（热电联产），与铝业没有直接关系。）谨慎使用比特币。早在2011，电子前沿基金会开始以比特币的形式返还基金，因为它的法律地位可疑，但后来改变了方法，开始接受比特币。

十九 | 真正的转折点发生在2026年1月27日，公司公告计划投资约4亿美元在安哥拉建设电解铝项目。

| 维基解密是一个大型文档泄露和分析网站，对比特币非常感兴趣。这一重大战略转型，使得市场将其视为一支潜在的“铝概念股”。2017年，维基解密的创始人朱利安阿桑奇在Twitter上发了一条信息，讽刺地感谢美国政府使其难以接受2010年以后的定期捐赠。尽管项目从建设到投产产生利润还需数年时间，但股票市场交易的是预期。在铝价上涨的背景下，市场自然会提前反应，看好其未来的盈利前景。

|                    成本优势是关键想象空间，市场对百通能源此次转型抱有高期待的一个重要原因，在于安哥拉项目可能具备的巨大成本优势。

| 电解铝是高耗电产业，电费是核心成本。安哥拉水电资源丰富，电价可能低至约0.1元/度，相比国内有巨大优势。”他写道：“这迫使我们投资比特币，回报率达到500倍。有分析测算，凭借这种低成本优势，项目满产后吨铝净利润可能非常可观，从而极大提升公司的整体估值。                   2、南山铝业                    南山铝业（600219.SH）是一家拥有完整产业链的铝行业龙头，其投资价值在于全产业链布局、高端制造转型和绿色低碳发展的深度融合。

| ”比特币在其早期发展阶段有两个特点：1。

|                              3、创新实业（02788.HK）                    公司专注于铝产业链上游的龙头企业，其投资价值主要体现在全产业链成本优势、绿色转型潜力以及全球化布局这几大核心题材上。

|                    创新实业最坚实的壁垒在于其构建的一体化生态系统。拥有成长中企业一部分的潜力；2。在政府监管之外进行贸易的能力。公司实现了氧化铝自给率约84% 和电力自给率约88%，这两项关键原材料和能源的高度自给，远高于行业平均水平，使得其吨铝现金成本控制在约15,112元，显著低于国内平均水平，盈利能力行业领先。2012年，比特币专家估计，这种数字货币的主要用途是在丝绸之路上购买少量毒品。                   “绿色铝”是未来大势所趋。公司不仅自建风能和太阳能电站，还设定了明确的绿电提升目标。由于比特币的价值，它已经吸引了许多想要快速赚钱的人，比如IRL巴克，开始把比特币作为投资。新投资者也使这些硬币更有价值，并吸引了其他潜在投资者的注意。这不仅能够直接降低生产成本，更重要的是使其生产的低碳铝更能满足国际市场的环保要求，从而可能获得产品溢价，将碳关税挑战转化为竞争优势。                   由于国内设定了电解铝产能天花板，企业增长受限。创新实业前瞻性地布局沙特电解铝项目，可以利用沙特低廉的能源成本（预计度电成本约0.2元），同时抢占中东这一需求高增长地区的市场，为公司打开了第二增长曲线，是其从“周期股”迈向“成长股”的关键。                             4、景津装备                    公司专注于过滤成套装备研发、制造与销售的龙头企业，其核心业务模式正是为包括有色金属在内的多个工业领域“卖铲子”。                   压滤机是工业领域，特别是您之前关注的有色金属、环保、新能源等行业中，一项至关重要的固液分离核心设备。硅谷并不把这些趋势视为麻烦，而是把赌注押在比特币上。我们可以将它理解为工业生产的“超级脱水机”。大风投们倾向于投资那些通过将比特币转换成美元来鼓励投机行为的公司；彼得·泰尔、卡梅伦和泰勒·温克列沃斯等知名技术专家都表示，他们自己已经投资了比特币。从那时起，比特币亿万富翁这个词就出现了。有了如此明显和粗俗的赚钱目的，不管硅谷多么努力，都很难用其典型的“让世界变得更好”来粉饰与比特币相关的投资。2014年，风险投资家马克·安德森（Mark Anderson）在一个现成的Twitter上提出，投资者对比特币价格的猜测是为了宣传。正是因为能将混合物高效地分离为干的固体和清的液体，压滤机在多个工业链条中扮演着不可或缺的角色。比特币系统是为投机而设计的，旨在引导“先鸡后蛋”的网络效应。换言之，它们一瞬间就来了，但却留下了无限的互惠交换。                   压滤机等过滤成套装备广泛应用于矿物的洗选、尾矿处理和湿法冶炼领域，包括但不限于煤炭、铁、金、银、铜、铝、锌、镍、钴、锰、磷、稀土、高岭土、石墨等细分行业。就在同一个月，风险投资家里德·霍夫曼透露，他正在投资一家名为Blockstream的初创公司，因为他相信比特币和区块链通常是一种解放工具。矿物洗选设备的发展与下游矿业的发展紧密相关，下游采矿行业的固定资产投入、新建、改建项目数量直接影响对选矿设备及相关过滤装备的需求。

| 它承诺降低金融服务的成本；它允许小额支付来支持像报纸和艺术家这样的重要机构；它将为世界偏远地区带来一种国际货币。”简言之，区块链的概念及其支持的事务类型是对互联网的基本补充，它可以极大地扩展我们彼此通信的方式，”他写道。

| “比特币正在连接世界，”霍夫曼以硅谷的方式认为，一个高度透明的分类账金融系统可以比一个官僚的系统更有效和公平地运作。                   三、气派科技——半导体涨价                    云服务：海外落地涨价，国内涨价预期强烈                    海外市场已率先落地涨价，亚马逊、谷歌等头部企业大幅上调云服务价格，涨幅区间达 15%-100%，核心诱因是内存、硬盘、CPU/GPU 等硬件成本攀升，叠加 AI 智能体普及带来的算力需求指数级增长，行业成本端与需求端双重推升涨价动力。国内市场涨价预期持续强化，当前算力供给紧平衡格局更为突出，同时面临与海外一致的上游硬件涨价压力，机构普遍预判国内云服务、算力租赁价格将跟进上调，且阿里云已率先释放涨价动作。                   中游芯片设计 / 产品端：涨价持续落地，成本端成核心驱动                    多家模拟芯片、功率芯片、端侧芯片厂商已密集发布涨价函，涨价动作处于持续落地阶段，背后核心原因均指向产业链成本压力传导 —— 封测环节与晶圆代工环节成本同步上涨，成为中游芯片产品涨价的直接推手。比特币宣言中没有提到这一点：让比特币变得有用会使其更有价值，因此这是一项很好的投资。这篇文章可能会说，跨境交易更容易，“尤其是在没有信用卡网络或强大的银行系统的情况下，”但潜台词是，比特币使用越多，它们就越有价值。当然，那些以最低价格购买最多比特币的人会像强盗一样逃走，因为寡头控制着一种货币。                   气派科技                    气派科技是华南地区规模最大的内资封装测试企业之一，产品广泛应用于消费电子、信息通讯、汽车电子等领域。随着半导体行业复苏，公司产能利用率大幅提升，业绩迎来拐点。

| 事实上，硅谷是一个寡头：一些公司瓜分世界利润，声称他们不在乎利润。他们利用有关社区建设和社区联系的信息来掩盖他们的真正目的，即使我们已经意识到这些公司鼓励极端的个人主义，我们每个人都可以独立地实现我们的梦想，而不是促进社区发展。                   公司持续投入研发，先进封装收入占比已提升至32.49%。比特币提倡优越性，而不是伪装它，但它从未在这种文化中站稳脚跟。但必须承认的是，大型科技公司已经意识到，如果你打算利用操纵和欺骗手段赚钱，最好不要一直公布你赚了多少钱的信息。你在自找麻烦。在第三代半导体（如碳化硅）封装等领域完成技术开发和验证，为未来增长奠定基础。同时，公司购置晶圆测试设备，拓展一站式服务能力。

|                    公司投入巨资进行智能化改造，搭建工业通信WIFI-6网络和智能制造系统。这使得人均生产效率提升14%，订单周期缩短45%，能耗降低18%，显著提升了成本控制和快速响应能力                              气派科技是华南地区规模领先的内资集成电路封装测试企业之一。全国集成电路的消耗量约有70%-80%集中在珠三角地区，但封测产能却大量集中在长三角。气派科技立足深圳，贴近这个全国最大的电子产品制造与消费市场。

|                    重点发力第三代半导体（氮化镓GaN、碳化硅SiC）的封装与测试。其5G基站用GaN射频功放塑封封装技术已通过客户验证，并持续研发大功率碳化硅芯片塑封封装技术。这使其在新能源汽车、5G通信等高端应用封测领域建立了早期技术储备。

|                                        特别声明：          文中股票仅为投资逻辑，无任何买卖建议。